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          為什么創業板50是“時代的貝塔”?

          2021-08-19 13:34:38 來源: 閱讀:-

          時勢造英雄,任何阿爾法的偉大勝利,都是建立在正確的貝塔選擇之上。”——《時代的貝塔》國信證券策略首席燕翔

          一、什么是貝塔?

          先對這個核心而基本的概念做一些科普,股票投資一直存在兩部分收益:阿爾法α和貝塔&beta;。

          廣義來說,貝塔是股票與市場表現相關的收益,衡量了股票相對于市場的系統風險的暴露。對于高beta股票,當大盤上漲,股票往往漲得更多,彈更大。而對于低beta股票,則彈相對較小。狹義來說,貝塔是股票對于各因子的暴露,包括了市值、估值、流動等等,本文采用廣義貝塔的含義,故不作展開。

          而阿爾法,就對應了個股獨立于市場產生的超額收益,衡量了股票自身的非系統風險。

          圖:阿爾法與貝塔收益分解

          舉個例子,一個動力電池龍頭股的表現,既有新能車板塊整體表現的影響(貝塔),也有股票超出新能車板塊表現的影響(阿爾法)。下圖可以看到今年來板塊(貝塔)成為股價的主導因素。

          圖:阿爾法與貝塔分解示例

          數據來源:Wind, 華安基金,2021/8/17

          換句話說,貝塔的本質是行業周期和大趨勢。而阿爾法是超越周期的存在,是股票對于板塊的超額收益。

          “時代的貝塔”這一話題,闡述了全球產業趨勢決定了行業板塊輪動脈絡,從而帶來的超額收益機會。

          二、如何理解時代的貝塔?

          無論是美股還是A股市場,都不難發現行業板塊輪動的大周期。而且似乎都經歷了“周期 – 消費 – 科技”的三重奏。

          美股從戰后以重工業為核心,發展到70年代“漂亮50”的消費時代,再到21世紀的科技行情(FAAMNG)。

          A股經歷了WTO入世到金融危機周期“五朵金花”(煤炭、汽車、電力、銀行與鋼鐵),到消費升級下的白酒和家電大行情,再到科技獨領風騷。

          而各個時代的龍頭股,也都成為了所在板塊蓬勃發展的縮影。

          圖:時代貝塔

          數據來源:Wind, 華安基金,2021/8/17。注:個股展示不作為推薦理由

          三、為什么創業板50指數代表了當下“時代的貝塔”

          科技創新是“十四五”時期的重要關鍵詞,未來的產業格局,將繼續向戰略新興產業持續推進。

          創業板50指數是市場代表的科技類寬基指數,通過布局四大科技賽道,緊密把握時代命脈。

          圖:創業板50指數四大核心科技賽道占比超過85%

          數據來源:Wind, 華安基金,2021/8/17

          創業板50指數順應了幾大核心的時代關鍵詞:

          1科技創新:新能車、醫藥、芯片、金融科技等板塊或將受益

          2碳中和:推進新能源板塊大力發展,新能車是重點突破口,已成為全球共識

          3自主可控:芯片行業的“卡脖子”問題,國內產業鏈方興未艾

          4醫藥改革:集采政策倒逼行業創新,器械與高值耗材需求釋放,CRO蓬勃發展

          5數字化轉型:金融科技與財富管理大時代,科技賦能

          四、為什么ETF是捕捉貝塔的優選工具?

          ETF通過一攬子股票投資,分散了個股的風險,留下了板塊所共有的貝塔屬。

          在結構化有效不斷提高的大背景下,熱門板塊個股戰勝板塊的難度提升。尤其是三年的行情,呈現出貝塔主導,而阿爾法弱化的局面。

          圖:三年結構化有效提升——強貝塔,弱阿爾法

          數據來源:Wind, 華安基金,2019/1/1 - 2021/8/17

          上表總結出結構化有效提升的兩個信息:

          第一、熱門板塊指數漲幅明顯跑贏滬深300指數,顯示出強貝塔;

          第二、板塊成分股戰勝熱門指數難度加大,在幸存者偏差下仍不足50%的勝率,顯示出阿爾法偏弱。而個股戰勝大盤勝率較高,也可由行業貝塔的影響所解釋。

          因此,積極配置優質的貝塔資產,也能夠獲得不錯的貝塔超額收益。創業板50ETF(159949)聚焦科技賽道,把握時代命脈,具備未來中長期配置價值。

          “時代的貝塔”創業板50相關標的:

          創業板50ETF(159949)

          創業板50ETF聯接C(160424)

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