地緣風險引發原油斷供擔憂 原油或迎配置機遇

昨日，大宗商品價格飆升，因地緣風險威脅到了能源、農作物和金屬的關鍵供應。其中，美油2022年4月合約漲11.09%報106.34美元/桶，創2014年6月以來收盤新高。布油2022年5月合約漲9.47%報107.25美元/桶。

圖：美油最高觸及107.55美元/桶

數據來源：Wind，截至2022/3/2

近期油價飆升主要系市場交易斷供風險疊加風險溢價進一步上升。地緣風險爆發后，市場可能擔憂歐美對俄原油出口制裁加碼，最終波及至原油出口。部分原油買家亦擔憂購買風險，烏拉爾原油貼水創紀錄。盡管IEA表示將釋放6000萬桶原油戰略儲備，但相對于俄巨大的原油出口量可能杯水車薪。

在錯綜復雜的供應關系下，華安基金認為原油存在較大的配置價值：

1.俄原油供應量巨大，供應缺口難填補

俄羅斯是全球第三大石油生產國和第二大石油出口國，原油和石油產品日均出口量達到730萬桶，在巨大的供應量面前，美國以及IEA協調釋放的6000萬桶原油戰略儲備可能杯水車薪。

2.原油脆弱的供需緊平衡可能被打破

目前全球原油市場呈現脆弱的供需緊平衡，天然氣、原油、煤炭等各類能源價格居高不下，能源強替代效應下，供給端的下降可能導致原有維持的緊平衡被打破。

3.全球疫情管控逐步放松，或提升需求

隨著新冠疫苗接種率的逐步提升，全球多國將于近期逐步放松疫情管控，有望有效促進原油需求的提升。

4.碳中和背景下油氣產業鏈資本開支收縮

在碳中和背景下，全球能源行業資本開支持續收縮，投資者增產意愿薄弱，美國頁巖油產業也恢復緩慢，供應端的硬約束對油價形成了支撐。

配置原油資產可以關注華安標普全球石油（160416），一鍵配置全球規模較大的石油上市公司和成長性較好的新興市場國家的大型油企等。

表：標普全球石油指數前十大成分股

數據來源：Wind，截至2022/3/2